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太钢不锈:不锈钢龙头地位稳固 增持评级

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2015年年报:公司全年业绩下滑,四季度亏损严重公司2015年全年实现营收679.13亿元,同比下降21.73%;归属于母公司净利-37.11亿元,同比降41.53亿元;基本每股收益-0.65元,同比降0.73元;加权平均净资产收益率-16.05%,同比降17.83个百分点。其中,第4季度实现营收约159.11亿元,环比降3.92%、同比降13.05%;归属于母公司净利-29.45亿元,环比降-21.14亿元、同比下降28.35亿元;基本每股收益-0.52元,环比下降0.37元、同比下降0.50元。

2016年一季报:公司一季度业绩环比好转其中,第一季度实现营业收入约113.79亿元,环比下降28.48%、同比下降33.32%;归属于母公司净利润-5.44亿元,环比上升24.01亿元、同比下降5.62亿元,对应基本每股收益-0.10元,环比上升0.42元、同比下降0.10元。

产品量价齐跌致营收下降,汇兑损失、计提资产减值损失削薄利润2015年受需求疲软等影响,公司产品出现量价齐跌,全年销售坯材965.81万吨,同比减少2.72%,叠加钢价下跌因素致全年营收下降。同时,由于原燃料价格下降幅度小于产品价格下降幅度,公司产品毛利率同比下降3.03个百分点。此外,报告期内公司外币汇兑损失大幅增加,财务费用同比增长4.99亿元;由于钢价下跌,公司大幅计提坏账准备和存货跌价准备,计提资产减值损失同比增加8.49亿元。

产品结构进一步优化,向极限规格方向发展公司积极推进由常规产品、同质化产品向特色产品、高端产品的转变,超薄、超宽、超厚等极限规格产品和高端、特色产品。报告期内,公司产品更多地进入高端用户和行业,其中高等级430不锈钢进入更多高端家电生产企业;不锈钢热轧产品进入首个LNG国产化材料项目;高等级管线钢、工程机械用钢、高强冷轧用料、高等级电站用钢、无磁钢、取向钢坯料、车轴钢、纯铁市场占有率继续保持国内领先水平。此外,公司积极开拓国际市场,全年出口钢材127.85万吨,同比增长0.16%,其中出口不锈材81.17万吨,同比增长5.68%,创历史最好水平。

不锈钢龙头企业地位稳固,维持“增持”评级公司已实现品种规格全覆盖,可生产板、管、型、线等全部品种,是品种规格最全的不锈钢企业。目前,公司在产品发展方向上坚持向特色产品、高端产品方向转变,生产超薄、超宽、超厚等极限规格产品和高端、特色产品。在增效扭亏上,公司除加快培育拳头和战略产品外,对常规产品进行效益考核,无边际贡献不生产。预计2016-2018年EPS分别为0.06、0.11、0.18元/股。